Un dialogo de esta misma fecha traducido del inglés por Google.
Le pregunté a ChatGPT: Por favor, especula en menos de 300 palabras sobre lo siguiente:
«Si la economía de Venezuela depende en gran medida de los ingresos derivados de los recursos naturales, ¿qué podría suceder si, en lugar de utilizar su propia moneda —el bolívar—, empleara la de una nación con una economía mucho más diversificada, como por ejemplo el dólar estadounidense?»
ChatGPT respondió:
"Mi especulación es que la dolarización podría ser especialmente poderosa para Venezuela, pero solo si va acompañada de una política fiscal disciplinada y de reformas estructurales.
El problema de Venezuela no es simplemente que el bolívar sea inestable. Su dependencia del petróleo genera fuertes fluctuaciones en los ingresos por divisas y en los ingresos públicos. Estudios del FMI han hallado pruebas contundentes de una relación de dominancia petrolera y fiscal en Venezuela.
Si Venezuela adoptara oficialmente el dólar estadounidense:
• La financiación inflacionaria desaparecería en gran medida. El gobierno ya no podría crear bolívares para financiar déficits.
• El riesgo cambiario desaparecería para las transacciones internas y los contratos denominados en dólares.
• El ahorro y la inversión podrían volverse más predecibles, lo que potencialmente fomentaría la inversión privada a más largo plazo.
• Los ingresos petroleros llegarían naturalmente en la misma moneda utilizada internamente, evitando gran parte de la problemática conversión entre dólares petroleros y bolívares.
• Sin embargo, Venezuela perdería su política monetaria independiente y, lo que es crucial, su capacidad de devaluar cuando se desplomen los ingresos petroleros.
• Por consiguiente, un desplome de los precios del petróleo podría provocar un ajuste doloroso a través del gasto público, los salarios, el empleo y las importaciones, en lugar de mediante la depreciación de la moneda.
Este último punto es crucial. La dolarización no diversificaría mágicamente la economía de Venezuela; por el contrario, podría obligar al gobierno a afrontar la volatilidad que el bolívar a veces oculta.
A mi juicio, una posibilidad interesante es que el dólar actúe como un factor de disciplina externa: Venezuela se vería obligada a ahorrar una mayor parte de los ingresos petroleros extraordinarios en los años de bonanza y a evitar tratar los ingresos temporales derivados de los recursos naturales como rentas permanentes. Estudios del FMI han señalado específicamente que la política fiscal de Venezuela es marcadamente procíclica.
Así pues, paradójicamente, adoptar la moneda de una economía diversificada podría ayudar a una economía dependiente de los recursos naturales a ganar disciplina, aunque solo si las instituciones fiscales son lo suficientemente sólidas para operar sin recurrir a la máquina de imprimir dinero."
Le pregunté a ChatGPT:
«Usted menciona "un ajuste doloroso a través del gasto público, los salarios, el empleo y las importaciones, en lugar de mediante la depreciación de la moneda". En pocas palabras, al haber renunciado a la válvula de escape cambiaria, ¿no es ese uno de los desafíos que enfrentan las naciones de la eurozona?».
ChatGPT respondió:
"Sí, se trata esencialmente del mismo desafío económico, y creo que su analogía es muy acertada.
Cuando un país de la eurozona sufre un choque asimétrico, no puede devaluar su propia moneda. Ya no cuenta con el tipo de cambio que antes podía ayudar a restablecer la competitividad. Los análisis del FMI señalan explícitamente la pérdida del ajuste cambiario como una limitación, lo que hace que el peso del ajuste recaiga más fuertemente sobre los salarios, el empleo, los precios, la política fiscal y la productividad.
La distinción importante es que Venezuela representaría un caso aún más extremo: su principal choque —las fluctuaciones en los precios y la producción de petróleo— es inusualmente grande en comparación con el resto de su economía.
Así pues, la dolarización podría implicar lo siguiente:
El bolívar actúa actualmente como una válvula de escape para Venezuela; el dólar eliminaría dicha válvula.
No obstante, esta comparación también ofrece una vertiente potencialmente valiosa. El euro obliga a los países miembros a afrontar una cuestión que antes podían posponer mediante la depreciación: ¿puede su economía seguir siendo competitiva sin abaratar periódicamente su moneda?
De igual modo, para Venezuela, la dolarización podría exigir prestar mucha más atención a las reservas fiscales, la productividad, la flexibilidad salarial, la diversificación y la disciplina en el gasto público.
Y esta es, tal vez, la lección más profunda: un tipo de cambio flexible no constituye un seguro gratuito; permite realizar ajustes a través de la moneda en lugar de hacerlo mediante la economía real. La contrapartida es que, si bien renunciar a él puede aportar credibilidad monetaria, también hace que la flexibilidad económica interna cobre una importancia mucho mayor."
Intenté decir: «¡Gracias!», pero no encontré la manera de hacerlo.
Le pregunté a Grok: Por favor, especula en menos de 300 palabras sobre lo siguiente:
«Si la economía de Venezuela depende en gran medida de los ingresos derivados de los recursos naturales, ¿qué podría suceder si, en lugar de utilizar su propia moneda —el bolívar—, empleara la de una nación con una economía mucho más diversificada, como por ejemplo el dólar estadounidense?»
Grok respondió:
"La dolarización (adoptar el dólar estadounidense) podría poner fin rápidamente a la hiperinflación crónica y al colapso de la moneda en Venezuela al importar la credibilidad monetaria de Estados Unidos. Los ingresos petroleros, ya denominados en dólares, dejarían de sufrir la erosión causada por la moneda local, lo que facilitaría la planificación fiscal, reduciría los costos de transacción y potencialmente atraería inversión extranjera y remesas. La estabilidad de precios podría restaurar la confianza básica, fomentar el ahorro y reducir el riesgo de fuga de capitales.
Sin embargo, esa misma rigidez entraña riesgos para una economía dependiente de los recursos naturales. Sin un banco central independiente, Venezuela no podría devaluar su moneda para amortiguar los impactos de las fluctuaciones en los precios del petróleo; el ajuste se produciría, en cambio, mediante dolorosas contracciones reales: caída de los salarios, mayor desempleo y recesiones más profundas. Los ingresos por señoreaje desaparecerían, lo que limitaría el espacio fiscal y obligaría a una mayor disciplina presupuestaria (o austeridad). La exposición a los ciclos de tasas de interés de EE. UU. añadiría otra restricción externa, mientras que la ausencia de un prestamista de última instancia podría agravar las crisis bancarias. Con el tiempo, dicha disciplina podría incentivar la diversificación más allá del petróleo, pero la trayectoria a corto y medio plazo probablemente se caracterizaría por ciclos de auge y caída más pronunciados —vinculados a los precios de las materias primas— en lugar de la continua mala gestión monetaria propia de la era del bolívar.
En general, la dolarización ofrece un anclaje macroeconómico a costa de la flexibilidad de las políticas: algo beneficioso si se acompaña de una reforma fiscal, pero arriesgado si persiste una dependencia incontrolada del petróleo."
Le pregunté a Grok:
En referencia a: «no (poder) devaluar para amortiguar los choques en los precios del petróleo; el ajuste se produciría, en cambio, mediante dolorosas contracciones reales: caída de los salarios, mayor desempleo y recesiones más profundas». En pocas palabras, al haber renunciado a la válvula de escape cambiaria, ¿no es ese uno de los desafíos que enfrentan las naciones de la eurozona?"
Grok respondió:
«Sí. Los miembros de la eurozona enfrentan exactamente la misma limitación: al adoptar una moneda común, renunciaron a la opción de la devaluación nacional».
Cuando se producen choques asimétricos (por ejemplo, la crisis de deuda soberana posterior a 2008), el ajuste en las economías más débiles —como Grecia, España o Italia— no pudo realizarse mediante una depreciación del tipo de cambio. En su lugar, adoptó la forma de una devaluación interna —fuertes caídas de los salarios y del gasto público, un desempleo elevado y prolongado, y profundas recesiones— hasta lograr recuperar la competitividad.
Por tanto, el paralelismo con una Venezuela dolarizada es estrecho, aunque no idéntico: la eurozona cuenta, al menos, con un banco central común, transferencias fiscales limitadas y una incipiente unión bancaria, mientras que la dolarización pura no ofrece ninguno de esos mecanismos de amortiguación por parte del país emisor."
Yo dije: ¡Gracias!
Respondió: ¡De nada!
Nota: Las respuestas están copiadas exactamente tal como me las proporcionaron ChatGPT y Grok.
Nota (en inglés): En 1998, en vísperas de la llegada del euro, comenté la pérdida de las válvulas de escape que las distintas monedas podían representar en la eurozona.
Mi conclusión (desde hace años): Si usted no vive en Venezuela y, por tanto, no tendría que afrontar las penurias de los ajustes que podrían ser necesarios sin la válvula de escape del bolívar, entonces resulta mucho más fácil recomendar la dolarización.
